"... Aún queda más, pero volverán mejores días ..."


Escrito por Bill Blain a través de MorningPorridge.com,

Su Majestad tardó menos de 5 minutos en ponernos en orden anoche:

"... quizás tengamos más que soportar, volverán mejores días, estaremos con nuestros amigos otra vez; volveremos a estar con nuestras familias, nos volveremos a ver ".

Como se está volviendo normal, la próxima semana ofrece la posibilidad de buenas y malas noticias. 


A pesar del punto de crisis del virus sobre nosotros durante las vacaciones de Pascua, las autoridades suenan cada vez más seguras. Los bloqueos parecen haber funcionado. Es probable que los números hayan alcanzado su punto máximo en España e Italia, e incluso pueden estar superando en Londres y Nueva York. En los próximos días, la narrativa comenzará a pasar de la crisis inmediata a la recuperación. Comenzaremos a escuchar hablar sobre relajantes bloqueos, reapertura selectiva y reducción del distanciamiento social para que las economías vuelvan a funcionar. 


Esa es la esperanza. 


Existe la posibilidad de que los mercados exuberantes tengan una perspectiva mejorada: ya hay un frenesí alimentario en la deuda corporativa a expensas de los miles de millones del infinito QE monetario del Banco Central. Hay una historia en Bberg sobre cuentas que cambian totalmente a deuda de grado de inversión: el  administrador de fondos superior está “absorbiendo” enormes cantidades de crédito barato. 


Los paquetes de apoyo fiscal anunciados por los gobiernos están creando la ilusión de que se puede hacer cualquier cosa para mantener el statu quo. Además de ellos, es probable que los mercados lean cualquier noticia positiva sobre la contención del virus como una señal de compra. 


Las autoridades actuaron rápidamente para preservar los empleos, mantener unida la estructura de las economías, evitar quiebras que profundizaran el choque y abordaron muchas de las consecuencias del choque, incluida la desaceleración económica y la miseria y la desgracia individual. Habrá problemas y demoras en los resultados de las políticas, pero fue un buen esfuerzo del gobierno. 


Sin embargo, la realidad de la tragedia del virus parece haberse desligado por completo del mundo eufórico de los activos financieros. Y eso no puede ser algo bueno. 


A pesar del flujo de noticias negativo de los hospitales superpoblados, y el aumento de los peajes de muertes, ¿ es probable que el mercado acentúe cualquier noticia positiva inmediata e ignore las consecuencias económicas a largo plazo de 10 millones de estadounidenses desempleados? ¿Pérdidas de trabajo masivas y ralentizaciones en toda Europa? ¿Empresas que terminaron las recompras de acciones que impulsaron los últimos 8 años de recuperación? Los dividendos se detuvieron en todo el mundo? ¿Riesgos crecientes en torno a las economías emergentes? ¿Precios del aceite? Sectores enteros de la economía global se detuvieron?


Cualquier avance en este punto será simplemente que los mercados arbitrarán las intervenciones políticas y se aferrarán a cantidades cada vez mayores de apoyo gubernamental.


Cínico, pero eso es más o menos lo que hacen los mercados ahora. Los fundamentos no cuentan cuando la política habla más alto y ofrece oportunidades. 


Si todo lo que han hecho las intervenciones de política monetaria es mantener los mercados artificialmente altos y evitar que los inversores sufran pérdidas, al tiempo que se mantiene la desigualdad de ingresos masiva, entonces se preguntará si son las políticas correctas ...


Alguien en el gobierno podría darse cuenta ...


Enciende los helicópteros. Es hora de un nuevo enfoque ... 


Volviendo al virus y al mundo real: ¿Qué tan rápido podemos reabrir?


La realidad de cuán rápido reabrirán las economías depende de lo que muestren las pruebas (a menudo inadecuadas), la experiencia de las infecciones de la segunda ola y cómo los políticos responden a los cambios en el estado de ánimo público. 


Sospecho que todavía se realizarán muchas suposiciones, pero estas pasarán de desacelerar el sesgo del virus a lograr que las economías vuelvan a funcionar. Por ejemplo, no se sorprenda si el Reino Unido decide asumir que se produjeron niveles de infección mucho más altos en la población general a pesar de nuestra falta de pruebas aleatorias, y hace suposiciones como que las tasas del Reino Unido están en línea con las tasas observadas en países como Alemania, que hizo la prueba.


También espere una mayor dependencia de los datos anecdóticos. Hace unas semanas, mi amigo modelista económico, Robert Hillman, de Neuron Capital, preguntó por qué el gobierno no puede movilizar una aplicación de teléfono móvil para tener una mejor idea de la propagación de la infección. Si la nación puede votar por el Factor X y Estrictamente en nuestros teléfonos, entonces, ¿por qué actuar según los síntomas informados ampliamente en todas las redes? (Entiendo que las aplicaciones están ahí para hacerlo, pero no se están enviando a la población a través de los principales medios de comunicación como la BBC). Las aplicaciones para mejorar el rastreo de contactos también pueden aparecer, a pesar de las preocupaciones de libertad civil.


Todavía habrá problemas de virus por delante. La amenaza de las segundas oleadas persiste, ha reaparecido en los dormitorios de los trabajadores invitados en Singapur, y las crecientes dudas sobre cuán honesto China está compartiendo datos: lo que sea que haya sucedido realmente en China, parece que redujeron la tasa de transmisión. a cero. 

Independientemente de lo que la CIA acuse a China de hacer, la imagen real en The Middle Kingdom probablemente sea la de equilibrar una reapertura cautelosa con un imperativo urgente de volver a abrir la economía, pero dejando todos los mecanismos establecidos para probar, aislar, rastrear y poner en cuarentena cualquier nueva floración rápidamente (y en silencio, para demostrar la sabiduría de la fiesta) .


Sean cuales sean los chinos, no son tontos. 


Seamos brutalmente honestos :

nos estamos escapando con un estricto distanciamiento social en Occidente porque el público ha sido persuadido de ser virtuoso. Si el estado de ánimo cambia, a la luz de más demoras en las pruebas, cómo se desarrolla el flujo de noticias, entonces tal vez cambie el estado de ánimo. Lo último que necesitarán las Autoridades será un verano cálido y cálido mientras continúa el cierre.  

Crédito soberano europeo


En 2010, el Banco Mundial elaboró ​​un informe sobre la deuda soberana con el PIB. Se teorizó que existía un "punto de inflexión" alrededor del 77% de la deuda con el PIB, donde un punto adicional de deuda causaría una caída en el crecimiento. La deuda baja es igual a un mayor crecimiento. En algún momento, el aumento de la deuda estatal comienza a estrangular el crecimiento real. 


Si crees en la teoría monetaria moderna, eso no va a ser un problema. Los países deberían imprimir más y más dinero, con la importante advertencia de que deben  poder  imprimir dinero. 


En todo el mundo, veremos un aumento de los niveles de deuda a PIB en los próximos meses. La mayoría de los países enfrentarán la crisis imprimiendo dinero, minimizando la amenaza de una inflación creciente contra el choque deflacionario masivo que ha causado el virus. Luego esperarán demostrar crecimiento y credibilidad para evitar que la impresión de dinero degenere en una crisis de deuda o hiperinflación. 


No es tan simple en Europa  

Los miembros del euro no tienen ese derecho fundamental a imprimir dinero. No tienen las llaves de las imprentas del euro. El BCE puede decidir colectivamente permitir que los miembros soliciten préstamos (pero en realidad es un organismo político), y a regañadientes ha acordado algunas transferencias efectivas, pero a pesar de todo lo que se habla de "unión cada vez más estrecha", no hay perspectivas de mutualización de la deuda o conjunta y solidaria. Prestatarios del BCE. Incluso los tan anunciados Coronabonds ahora parecen poco probables de encontrar un acuerdo. 


El BCE está comprando la deuda de los miembros a tasas increíbles, pero en gran medida finge que es solo un mercado y no una impresión de dinero de facto.


A pesar de la vacilación del BCE, los niveles de deuda europea al PIB van a aumentar dramáticamente en los próximos meses. 


  • Italia - Deuda / PIB 2019 135,6%. Estimación para 2020: 157%

  • España - Deuda / PIB 2019 96%. Estimación para 2020: 113.5%

  • Francia - Deuda / PIB 2019 99.2%. Estimación para 2020: 114,4%

  • Alemania - Deuda / PIB 2019 59.2%. Estimación para 2020: 68,3%


Alemania puede permitirse pedir prestado (no imprimir) más, lo que podría ayudar al resto de Yoorp. El resto está claramente en problemas. ¿Cómo se recuperará España cuando el 12% de su economía dependa del turismo? Italia parece encaminada a una redada social.


Vamos a darle vida a la debilidad bancaria europea. Hay un gran artículo de Elisa Martinuzzi de Bloomberg: Los  banqueros están sentados en una gran montaña de negocios arriesgados . Examina los miles de millones / billones de dólares que los bancos europeos tienen en préstamos altamente riesgosos, poco claros e ilíquidos. ¿Es esa una historia que has escuchado antes? Lea la historia y descubra cuán tambaleantes son los bancos europeos ...


Reúna los siguientes factores y decida si es un comprador de deuda europea: Deuda creciente. Aumento del desempleo. Sistema bancario en crisis. Confianza en la moneda de otra persona. Perspectivas de crecimiento. El estancamiento político. 

¿Tengo que explicarlo? 

OK entonces. 

La crisis de la deuda soberana europea se avecina. 

https://www.zerohedge.com/markets/more-still-endure-better-days-will-return


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